5月5日，知名金融评论家、贵金属专家（人称“黄金先生”）Bill Holter接受了《USA Watchdog》节目主持人Greg Hunter的深度视频访谈。
这一表态延续了财政部自2024年初以来一贯的前瞻指引，短期国库券在未偿债务总量中的占比持续上升。国际货币基金组织上月已就此发出警告，认为该策略使联邦债务成本更易受到利率骤变和市场情绪波动的冲击。
美伊局势短暂缓和提振市场情绪，但高盛内部交易员发出警告：这轮反弹不值得追。白宫周一夜间释放降温信号，全球股市应声大涨，油价急挫。高盛One-Delta交易台负责人Rich Privorotsky将这一市场反应定性为"反身性"——是市场在创造结果，而非结果驱动市场。他明确表示，"我会选择回避这轮反弹"。与此同时，高盛的Shreeti Kapa也发出类似警示，称当前市场处于"异常严峻的风险环境"之中。
两位交易员的核心判断一致：中东局势带来的波动率压缩只是表象，AI估值泡沫、私募信贷压力、宏观数据走弱等深层隐患并未消散，市场只是暂时被地缘政治新闻分散了注意力。
地缘降温驱动反弹，但逻辑存在局限Privorotsky认为，此轮反弹的逻辑并不复杂：政治压力与国内通胀容忍度，决定了美国对中东持续冲突的承受上限极低。"中期选举压力加上通胀，优先级高于地缘政治野心——这个转折发生在油价120美元时，而非150美元。"
他指出，油价右尾风险正在快速收窄，市场对持续冲突的容忍度几乎为零。一旦油价飙升，各方便会立即寻求降级出口。此前市场持有的针对油价上行、股市下行的对冲头寸，正在迅速衰减。
然而，Privorotsky同时强调，这场冲突的长期影响不容忽视。伊朗已经证明，无需真正封锁霍尔木兹海峡，仅凭可信威胁便足以扰乱航运流量与保险市场。这一"期权价值"将作为油市的结构性特征长期存在，意味着油价均衡中枢较此前已实质性抬升。此外，部分离线产能的恢复需要数周时间，期货市场的back-wardation结构短期内不会消失。
反弹之下，深层隐患未解Privorotsky直言，一旦波动率重置完成、对冲头寸被削减，美股实际上并未跌多少，这恰恰是他选择"回避"本轮反弹的理由。
元股证券:ygzq.hk品牌配资开户他列出的核心风险首先指向AI：AI对企业盈利倍数与终值估值的冲击，是市场被地缘政治暂时转移注意力之前悬而未决的核心议题，这一争论并未消失。与此相关但又独立存在的，是私募信贷市场的压力——基金赎回限制与资产重新定价问题，持续拖累更广泛的信贷体系。
宏观数据同样不支持乐观叙事。PPI数据超预期偏热，CPI数据即将公布，上周非农就业数据已出现负值。Privorotsky表示，他对美国风险资产仍持审慎态度，并认为这一判断正在成为市场共识。
在区域配置上，他倾向于新兴市场和亚洲资产逢低买入，并认为市场对欧洲央行加息概率的定价严重偏低。行业层面，他偏好医疗、电信与公用事业等防御性板块。
高盛内部风险清单：十大隐忧叠加Shreeti Kapa的评估更为系统。她列出了当前市场面临的多重并发风险：中东战事持续、通胀黏性叠加供给冲击、劳动力市场停滞、美联储政策空间受限、关税政策陷入法律混乱、私募信贷市场承压、AI领域的分化与颠覆风险、超大规模数据中心运营商资本开支与回报率的错配、数据中心资产搁浅风险，以及历史上颇为规律的"中期选举前市场走弱"效应。
技术面同样构成压力：做市商处于短伽马状态，隐含波动率偏高，市场流动性偏低，整体仓位仍然偏重。
Kapa最后指出实盘炒股交易，上述一切发生在一个特殊背景之下——自疫情以来，美股经历了一轮非凡的牛市，当前的估值水平与市场集中度，几乎不留任何容错空间。
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